La plupart des gens prennent connaissance du terme "capital de risque" (Venture Capital) lorsque les institutions financières refusent de financer leur plan d'affaires. Il existe une importante distinction entre obtenir un prêt d'une institution financière (dette) et vendre une part de l'entreprise. Êtes-vous prêt à vous associer avec un nouveau partenaire qui contrôlera de façon spécifique la gestion de l'entreprise sans pour autant participer à ses opérations quotidiennes? Êtes-vous prêt à mettre l'accent sur ce que les sociétés de capital de risque recherchent (votre idée est peut-être bonne, mais est-elle suffisamment attrayante pour intéresser ce type d'investisseurs)? Êtes-vous prêt à consacrer du temps à identifier et à présenter votre projet à des sociétés de capital de risque (il est beaucoup plus difficile de trouver du capital de risque qu'un prêt bancaire, et apprendre à se connaitre en tant que partenaires potentiels prend du temps)? Êtes-vous prêt à voir vos capacités de gestionnaire analysées rigoureusement, et à accepter que vos nouveaux partenaires exigent que vous vous entouriez d'une équipe de gestion ou d'une meilleure équipe de gestion? Êtes-vous prêt à vendre une part plus importante de votre entreprise que vous ne l'aviez envisagé? Ceux qui possèdent l'argent établissent les règles et il n'est pas rare que la moitié ou plus de l'entreprise passe sous le contrôle d'actionnaires. Si vous avez répondu "oui" à toutes ces questions, vous êtes prêt à explorer cette opportunité.

Notez que pour toute forme d'entreprise, le capital est prioritaire par rapport à la dette. Parfois, les institutions financières refusent de prêter de l'argent car l'entreprise manque de capital ou de collatéral. Le capital de risque est-il votre seul espoir? Vous n'aurez peut-être pas besoin d'autant de capital que vous le pensez. En attirant un investisseur, vous améliorez le montant de capital de l'entreprise ce qui pourra amener une institution financière à reconsidérer les risques qu'elle court et à vous accorder le prêt que vous ne pouviez pas obtenir au départ. Étudiez la situation attentivement; ne supposez jamais qu'un prêt vous sera offert si vous faites appel à une société de capital de risque. D'autres éléments peuvent entrer en considération.

Ce qu'est...et n'est pas le capital de risque :

• Le capital de risque (CR) est une somme d'argent investie, plutôt que prêtée, à une entreprise afin de lui permettre de financer son lancement ou la croissance continue de ses activités. Les sociétés de capital de risque n'exigent pas un remboursement mensuel garanti avec intérêts fixes de même qu'elles ne financent pas votre entreprise sans rien obtenir en échange.
• L'investissement de capital de risque est un financement de capitaux-propres, autrement dit une forme de transfer partiel du titre de propriété ainsi que du contrôle de la gestion et des opérations de l'entreprise. Ce type d'investissement est parfois appelé "investissement en argent patient" et est se maintient dans la durée : de 3 à 7 ans en général. Le plus souvent, les investisseurs possèdent des actions, siègent au conseil de direction et prennent part activement aux prises de décisions stratégiques de l'entreprise.
• En général, le capital de risque finance des entreprises qui sont supposées devenir très rentables sur une brève période. Ainsi l'argent investi par une société de capital de risque s'accroit (et est risqué) de façon proportionnelle au succès ou à l'échec de l'entreprise. Les actionnaires d'une entreprise sont les plus exposés car ils sont les derniers à récupérer ce qui reste (s'il reste quelque chose) des actifs d'une entreprise en faillite. Les actionnaires sont également les derniers à bénéficier des succès d'une entreprise. Si l'entreprise est en expansion, les profits doivent être réinvestis pour en financer la croissance, donc la valeur réelle transparait uniquement dans la valeur des actions sur le marché. Obtenir le versement de dividendes significatifs ou réaliser un profit de la vente d'actions peut prendre longtemps.

Quand le capital de risque est-il une source de financement appropriée? :

• En général, le capital de risque est approprié pour les entreprises possédant au moins une des caractéristiques suivantes :
  • Entreprises disposant de plan d'affaires solides en vue de croître rapidement et de façon significative.
  • Entreprises ayant besoin d'un capital important sans pouvoir offrir suffisamment de collatéral.
  • Entreprises ayant si possible déjà passé leur phase de lancement et offrant la perspective d'une croissance rapide.
  • Entreprises ayant de bonnes perspectives de liquidité (entrée prochaine sur les marchés boursiers) ou d'être vendues de façon très profitable.
  • Entreprises pouvant offrir un équilibre parfait entre risques et profits aux yeux des investisseurs.

Sources de capital de risque :

• "Argent de l'affection":
  C'est sans doute la principale, la plus simple, la plus rapide et la moins populaire des sources de financement pour les propriétaires de petites entreprises. Ces personnes sont des sources non-professionnelles de capital de risque : famille, amis, amis d'amis, contacts et associés.
• Sociétés de capital de risque :
  Ces sociétés sont des entreprises privées d'investissement, des fonds de placement gérés par des institutions financières (telles que les banques), des organisations industrielles supportées par des sociétés privées, des fonds de capital de risque financés par des employés, ou des organisations gouvernementales. La plupart des sociétés de capital de risque investissent dans des entreprises exerçant des activités spécifiques, telle que les technologies de l'information ou les produits bio-médicaux. Souvent, elles possèdent des connaissances et de l'expérience dans ces industries et préfèrent s'y consacrer de façon exclusive. Ces sociétés étudient très attentivement les concepts et les propriétaires de l'entreprise et s'attendent à recevoir des informations et de la documentation très détaillées. Au Canada, une partie importante de l'industrie du capital de risque est constituée d'environ 80 groupes d'investissement gérés professionnellement et membres de l'Association Canadienne du Capital de risque (Canadian Venture Capital Association CVCA).
• Investisseurs du secteur informel
  Les investisseurs du secteur informel (parfois appelés "investisseurs-anges") sont une forme particulière d'investisseurs de capital de risque. Ils se situent à mi-chemin entre les investisseurs d'argent de l'affection (famille et amis) et les sociétés professionnelles de capital de risque. Les investisseurs du secteur informel sont en général des entrepreneurs ou des professionnels locaux ayant de l'argent à investir dans des PME. Le plus souvent, le capital qu'ils ont à investir est inférieur à 250000$. Ils ne sont pas aussi rigoureux que les professionnels du capital de risque mais plus formels que les investisseurs de l'affection. Ces "anges" sont très souvent difficiles à identifier. La plupart préfèrent rester anonymes et se fient à leurs contacts professionnels pour trouver des candidats potentiels.

Principales étapes du financement par capital de risque :

• "Financement de germination"
  S'adresse en général à de très jeunes entreprises qui n'ont pas encore développé un produit à vendre ou sont en train de mettre en place une équipe de gestion. Le financement obtenu sert à concrétiser un concept, développer un nouveau produit ou service, mettre en place une stratégie de marketing. Cette étape particulièrement risquée retient le pourcentage le plus faible d'investissement en capital de risque.
• Financement de la première étape
  Dans un premier temps, l'entreprise a financé les budgets de production et de marketing, elle a désormais besoin de capital pour mettre son produit sur le marché. Souvent, l'entreprise n'a pas encore atteint son seuil de rentabilité.
• Financement de la deuxième étape
  Financement supplémentaire requis pour assurer la croissance des opérations, le développement des ventes et du marketing, bien que l'entreprise ne soit souvent pas encore rentable.
• "Mezzanine," ou financement de la troisième étape
  Financement des opérations courantes et de l'expansion de l'entreprise. La situation de l'entreprise est stabilisée ou profitable. Ce capital additionnel servira à financer d'importants projets d'expansion, de marketing ou le développement de nouveaux produits.
• Rachat d'entreprise financé par l'endettement
  Financement de l'achat stratégique d'autres lignes de produits, de divisions ou d'entreprises, ou rachat de l'entreprise par ses gestionnaires ou ses employés.

Ce que les sociétés de capital de risque s'attendent à recevoir en échange de leur investissement :

• Principalement : Une excellente rentabilité. Ceci représente entre 20% et 50% (retour calculé annuellement), le plus souvent de 30% à 40%. La récompense de l'investisseur de capital de risque c'est la liquidité du marché pour les actions de l'entreprise qu'il détient : le rachat de son investissement par d'autres actionnaires, par la mise de l'entreprise sur les marchés boursiers ou sa vente à une riche entreprise.
• Afin de protéger leur investissement, les sociétés de capital de risque doivent contrôler les actions des gestionnaires de l'entreprise, en s'assurant, en général par contrat, qu'aucune décision importante ne sera prise sans qu'elles en soient avisées et qu'elles aient donné leur accord.

Ce que les sociétés de capital de risque peuvent offrir :

• Un financement accessible lorsque les autres institutions financières ne sont pas prêtes à prendre le risque de prêter de l'argent à une entreprise qui manque de collatéral ou d'expérience en terme de gestion.
• Un investisseur de capital de risque a la capacité d'évaluer le potentiel de croissance des entreprises ayant un besoin immédiat de capital. Si plusieurs investisseurs sélectionnés attentivement refusent de financer votre entreprise, cela peut être une bonne indication que vous ou votre projet ne remplissez pas les conditions strictes qu'ils imposent ou que vous faites fausse route.
• En général, une fois que vous obtenez un investissement de capital de risque, d'autres sources de financement s'offrent à vous relativement rapidement et en quantité suffisante pour financer la croissance de votre entreprise quel que soit son étape de développement. Ne négligez pas ces offres, vous aurez souvent besoin de plus d'argent que vous ne l'aviez prévu.
• Le principal avantage offert par les sociétés de capital de risque est leur expertise en gestion de croissance. La plupart des investisseurs professionnels ont l'expérience et les aptitudes nécessaires pour gérer les contraintes financières de la croissance. Grace à leurs contacts, ils peuvent également contribuer à l'expansion rapide de l'entreprise en en limitant les risques et en trouvant une solution rapide aux problèmes qui se présentent. D'après leur expérience, de nombreux propriétaires d'entreprises affirment que les aptitudes et les contacts des investisseurs ont souvent plus de valeur à leur yeux que l'argent qu'ils leur ont apporté.

Principales qualités qu'un investisseur de capital de risque recherche dans une opportunité d'affaires :

• Une proposition d'affaires ayant un bon potentiel de rentabilité, tel qu'un produit ou une technologie pouvant susciter un avantage concurrentiel défendable et maintenable. Être le premier sur le marché n'est pas suffisant.
• Une "grande idée"- Une opportunité ayant assez de potentiel pour générer des ventes en termes de multi-millions de dollars par an dans un délai de 5 ans environ.
• Preuve tangible de la demande du marché pour le(s) produit(s) de l'entreprise.
• Expansion déjà lancée : accroissement des ventes, lancement de nouveau produits, négociation de contrats importants en cours, nombreuses commandes.
• Gestion solide et expérimentée pour les départements technique, exécutif, marketing et financier de l'entreprise. Un comité de direction compétent et déjà en place est préférable.
• Engagement personnel et financier des propriétaires de l'entreprise envers le projet. Plus l'entrepreneur risque ou risquera, plus les investisseurs seront à l'aise.
• Une solide expérience de l'entreprise dans son industrie constitue un excellent argument, tout comme les références données par des tiers crédibles (experts et publications professionnelles, analystes de marché, partenaires potentiels...).
• Opportunités de sortie appropriées. La cotation en Bourse ou la perspective de rachat potentielle de l'entreprise représente une opportunité pour l'investisseur de capital de risque de se dégager de son investissement facilement et avantageusement. Ces investisseurs sont conscients du fait qu'il est plus facile d'investir que de se retirer. Ils doivent avoir une option de sortie acceptable.

Comment approcher les investisseurs de capital de risque

• La plupart des sociétés de capital de risque reçoivent constamment de nouvelles propositions d'affaires et n'acceptent d'investir que dans une minorité d'entre elles. Faites preuve de patience et de persévérance lorsque vous soumettez votre projet. Téléphoner ou envoyer votre plan d'affaires sans introduction préalable n'est pas la meilleure stratégie. Il est préférable d'établir le contact en étant présenté ou recommandé par une tierce partie.
• Les sociétés de capital de risque s'attendent à recevoir des propositions concises, exactes et suffisamment détaillées pour leur permettre d'évaluer le projet potentiel. Votre plan d'affaires, vos entretiens et autres formes de communication doivent être organisés, clairs et efficaces.

Étapes du processus d'entente entre l'entreprise et un investisseur de capital de risque :

• Le véritable point de départ consiste à identifier les investisseurs potentiels ou les personnes pouvant vous présenter à des investisseurs de capital de risque.
• Approcher et intéresser un investisseur de capital de risque peut prendre trois à six mois, parfois un an ou plus.
• Le préliminaire nécessaire à toute demande d'investissement de capital de risque est un résumé du plan d'affaires qui amènera l'investisseur potentiel à étudier le reste de la proposition. En général, son intérêt suscite une rencontre avec les dirigeants de l'entreprise concernée et/ou une visite de ses locaux. Une fois complétée, cette étape est ensuite suivie d'une première évaluation de votre entreprise, ses finances, sa gestion, son produit, son marché et sa compétition par la société de capital de risque.
• Si cette étude préliminaire se révèle satisfaisante, l'investisseur de capital de risque vous présentera une proposition de termes de financement, et le processus de négociations sera amorcé.
• Lorsqu'un accord temporaire sur les termes sera atteint, la société de capital risque poursuivra son évaluation de votre entreprise en effectuant une étude plus longue et plus détaillée de votre plan d'affaires et des opérations de votre entreprise.
• Si la société de capital de risque est satisfaite des résultats de son étude, un contrat peut être rédigé pour l'investissement en question, suivi des discussions, négociations finales et de l'approbation de chacune des parties.
• Enfin, le contrat final sera rédigé. Une lettre d'intention de l'investisseur est souvent ajouté au contrat afin de détailler les conditions et les clauses de l'accord et de définir de façon précise le rôle que l'investisseur de capital de risque jouera dans la nouvelle entreprise.

Le rôle du plan d'affaires dans l'obtention de capital de risque :

• Quelques soient les circonstances, le plan d'affaires est un élément essentiel de votre démarche pour obtenir du financement. Il est particulièrement important pour obtenir un investissement de capital de risque. Les investisseurs de capital de risque ont besoin d'obtenir des informations aussi complètes, personalisées et exactes que possible sur l'entreprise. Ils doivent évaluer la solidité du projet, sa rentabilité potentielle et les risques qu'ils prennent en le finançant.
• Un plan d'affaires destiné à obtenir du capital de risque a des caractéristiques uniques. Consultez la section "Sites web contenant plus d'information ou des ressources supplémentaires sur le capital de risque" pour obtenir des exemples de plans d'affaires disponible en ligne; ou contactez Liaison Entreprise pour plus d'information.

Trouver des sources de capital de risque :

• Il est recommandé d'effectuer suffisamment de recherches pour déterminer quels investisseurs de capital de risque sont des candidats appropriés pour financer votre entreprise.
• Le bouche à oreille est une façon traditionnelle et souvent efficace, d'identifier des sources de capital de risque. Étudiez la liste des acteurs principaux, des fournisseurs et des distributeurs de votre industrie, de vos contacts professionnels passés et présents et de professionnels aisés (médecins, dentistes, avocats, etc). Vous pouvez également obtenir des références basées sur l'expérience de tiers.
• Annuaires d'investisseurs de capital de risque :
  

  L'Association Canadienne de Capital de Risque publit chaque année un annuaire de ses membres; cette information est aussi disponible sur le site web de la CVCA (cf. Liste de liens à la fin de ce document).

  Il existe de nombreux autres annuaires d'investisseurs de capital de risque en format imprimé ou électronique, tels que The Money Book, publié par Venture Alberta Magazine (cf. Liste de liens à la fin de ce document), ou le Pratt's Guide to Venture Capital Sources (disponibles en anglais seulement).

  La Bibliothèque de Liaison Entreprise dispose de plusieurs annuaires de sources de capital de risque.

• Il existe de nombreux services "d'entremetteurs" sur l'Internet tentant de mettre en contact, contre le versement d'une certaine somme, les investisseurs de capital de risque et les entreprises offrant des opportunités intéressantes. Faites preuve d'esprit critique si vous utilisez ce genre de services : leur qualité est très variable. Cette méthode est souvent beaucoup moins efficace que vous l'espérez.

Liens vers des sites web ou des annuaires de sources de capital de risque :

• Association Canadienne du Capital de Risque (disponible en anglais seulement)
• Sources de financement
• VentureAlberta.com (disponible en anglais seulement)
• Ventures West Inc. (disponible en anglais seulement)

Sites web contenant plus d'information ou des ressources supplémentaires sur le capital de risque :

• Ventures West Inc. (disponible en anglais seulement)
  Ce site offre également plusieurs guides pour rédiger des plans d'affaires destinés aux sociétés de capital risque.
• The Money Book, published by AlbertaVenture Magazine (disponible en anglais seulement)
• vFinance.com (disponible en anglais seulement)
  Ce site américain offre de nombreuses ressources sur le capital de risque : annuaires de sources, plans d'affaires téléchargeables, etc.

Autres sources d'information sur le capital de risque :

• La bibliothèque de Liaison Entreprise dispose de plusieurs livres sur le capital de risque, le financement des projets d'entreprise et autres sujets sur le même thème.
• Les documents Info Fax suivants accessibles à partir du site web de Liaison Entreprise fournissent de l'information sur les services de capital de risque offerte par d'autres organisations :
  
  • BDC Capital de risque